ما الذي يسبب أزمة العملة في لاوس؟ – الدبلوماسي

0

خلال الأسابيع العديدة الماضية ، بدأ الوضع الاقتصادي في لاوس في التدهور. تم الإبلاغ عن نقص الوقود على نطاق واسع حيث أدى انخفاض العملة إلى ارتفاع تكلفة الواردات. تم تداول الكيب اللاوسي عند حوالي 9400 مقابل الدولار في سبتمبر 2021 ، لكنه انخفض إلى 13450 الأسبوع الماضي. أعلن البنك المركزي عن إجراءات لمكافحة الضغط ، على ما يبدو إلقاء اللوم على المتلاعبين بالعملة والمضاربين. من المحتمل أن يكون هناك بعض من ذلك يحدث ، ولكن هناك أيضًا قضايا هيكلية أعمق تلعب هنا.

الأول هو أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يرفع أسعار الفائدة ، مما يتسبب في زيادة قيمة الدولار مقارنة بمعظم العملات. يحدث هذا عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، وغالبًا ما يتسبب في تدفق رأس المال من الأسواق الناشئة ، خاصة تلك التي تعاني من عجز مالي كبير أو عجز في الحساب الجاري. للتحوط ضد هذا ، تقوم البنوك المركزية في الأسواق الناشئة عمومًا بتخزين احتياطيات كبيرة من العملات الأجنبية والتي يمكن استخدامها لدعم العملة في أوقات التقلب الشديد. يؤدي القيام بذلك إلى إرسال رسالة إلى الدائنين العالميين مفادها أن الدولة المعنية يمكنها تغطية ديونها.

كانت هناك شكوك لبعض الوقت في أن لاوس قادرة على تغطية ديونها. استوردت الدولة ما قيمته 6.36 مليار دولار من السلع في عام 2021 ، كما أنها تراكمت التزامات كبيرة على ميزان مدفوعاتها ، وكل ذلك يزيد من التعرض لهروب رأس المال. يبدو أن المستثمرين يعتقدون أن احتياطيات النقد الأجنبي للبنك المركزي ، والتي بلغت 1.26 مليار دولار في ديسمبر 2021 ، غير كافية.

يضاف إلى ذلك الصدمة المزدوجة لارتفاع أسعار السلع الأساسية ، التي أدت إلى ارتفاع أسعار واردات الوقود. هذا ليس فريدًا من نوعه في لاوس. تعاني كل دولة في العالم من نفس المشكلة ولأزمة السيولة قصيرة الأجل مثل هذه ، هناك أدوات متاحة لتهدئة الأمور حتى تستقر أسعار الوقود. من الواضح أنه يخلق صعوبات اقتصادية على المدى القصير ، لكن سعر الوقود سينخفض ​​في النهاية.

القضية الأكبر على المدى الطويل هي ما إذا كانت لاوس قد تكبدت الكثير من الخصوم على ميزان مدفوعاتها مقارنة بالزيادة في القدرة الإنتاجية التي من المحتمل أن تولدها هذه الالتزامات. تسارعت تدفقات الاستثمار إلى لاوس بشكل كبير في السنوات الأخيرة. ارتفع صافي الاستثمار الأجنبي المباشر من 635 مليون دولار في عام 2012 إلى 1.7 مليار دولار في عام 2017. وتراجع معدل الاستثمار في السنوات الأخيرة ، ولكن في عام 2021 ، كان صافي التدفقات الوافدة لا يزال أكثر من مليار دولار.

هل تستمتع بهذه المقالة؟ انقر هنا للاشتراك للوصول الكامل. فقط 5 دولارات في الشهر.

الاستثمار الأجنبي هو سلاح ذو حدين إلى حد ما ، حيث يجب سداد هذه التدفقات بمرور الوقت إلى مالكي رأس المال من خلال توزيعات الأرباح ومدفوعات الفوائد. وبالتالي ، مع زيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر الوافدة ، زادت تدفقات رأس المال الخارجة في حساب الدخل الأولي حيث يتم سداد المستثمرين. بلغ إجمالي هذه التدفقات الخارجة 1.23 مليار دولار في عام 2021.

سؤال المليون (مليار دولار) هو: ما الغرض من تدفقات الاستثمار؟ إذا كانوا يزيدون من القدرة الإنتاجية بما يتجاوز تكلفة رأس المال ، فإنهم يمثلون مكاسب صافية للاقتصاد. إذا تجاوزت تكلفة رأس المال المنفعة الاقتصادية ، فإنها تشكل عبئًا على الاقتصاد وستؤدي في النهاية إلى إحداث فجوة في ميزان مدفوعات الدولة.

يبدو أن أسواق رأس المال تعتقد أن هذا الأخير هو السيناريو الأكثر احتمالية ، ونتيجة لذلك ، شهد الكيب خسارة كبيرة في القيمة في الأشهر الأخيرة. أدى ارتفاع أسعار السلع الأساسية والارتفاعات في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة إلى تسريع هذه العملية ، ولكن من المحتمل أن يحدث ذلك على أي حال نظرًا لمشاعر المستثمرين وانخفاض مستويات احتياطيات النقد الأجنبي.

لاوس ، الدولة التي يبلغ عدد سكانها 7 ملايين نسمة فقط ، لديها سوق محلية محدودة ، لذا فإن الكثير من هذا الاستثمار الأجنبي يستهدف البنية التحتية التي يمكن أن تعزز الصادرات مثل توليد الكهرباء والنقل. زادت لاوس صادراتها من الكهرباء بشكل كبير ، والتي تمتصها تايلاند كلها تقريبًا. وفقًا لبيانات منظمة التعاون الاقتصادي ، صدرت لاوس في عام 2010 ما قيمته 272 مليون دولار من الكهرباء إلى تايلاند. في عام 2020 ، تضخمت هذه الصادرات إلى 1.9 مليار دولار ، وهو ما يمثل 31 في المائة من جميع الصادرات. تم شراء كل هذا تقريبًا من قبل تايلاند. لكن هل هذا كاف؟

لكي ينجح هذا النموذج ، يتعين على لاوس تحويل الاستثمار الأجنبي إلى صادرات. فهي بحاجة إلى بيع الكهرباء من محطات الطاقة الممولة من الخارج إلى تايلاند ، وهي بحاجة إلى خط سكة حديد عالي السرعة جديد باهظ الثمن لزيادة حجم السلع والخدمات التي تصدرها إلى الصين. من الصعب تحديد ما سيحدث على المدى الطويل. بعد 10 سنوات من الآن يمكن أن تزدهر الصادرات ، وسيتضح أن هذه الاستثمارات كانت تستحق المخاطرة.

لكنها في الوقت الحالي تجعل الاقتصاد يعتمد بشدة على اثنين فقط من جيرانها ، تايلاند والصين ، لاستيعاب الصادرات. وفي الوقت نفسه ، جعلت الالتزامات المتراكمة من كل هذه الاستثمارات الأجنبية والافتقار إلى احتياطيات عميقة من العملات الأجنبية لاوس حساسة بشكل خاص للصدمات في النظام المالي العالمي ، وهذا هو السبب في أنها كانت واحدة من أولى الدول في المنطقة التي تعاني بالفعل من رأس المال. طيران.