تلخيص الحجج: الركود في يوليو؟

0

من Goldman Sachs (A.Nathan ، J.Grimberg) اليوم:

على الرغم من إصدار الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من الأسبوع الماضي والذي أظهر تقلص النمو للربع الثاني على التوالي – مما أدى إلى تعثر القاعدة العامة القائلة بأن ربعين من النمو السلبي يشكلان ركودًا – لا نعتقد أن الولايات المتحدة في حالة ركود رسميًا. نلاحظ أن المؤشرات التي يضعها المكتب القومي للأبحاث الاقتصادية (NBER) أكبر وزن لتحديد قمم دورة الأعمال الشهرية والربع سنوية قد استمرت في الزيادة ، حيث ارتفع الدخل المحلي الإجمالي في الربع الأول واستمرت الوظائف غير الزراعية في النمو بوتيرة سريعة. وبينما كانت بيانات سوق العمل تتخلف تاريخيًا عن المؤشرات الاقتصادية الأخرى ، نجد أنه سيكون من غير المعتاد تاريخيًا أن يظهر سوق العمل بنفس القوة التي هو عليها حاليًا حتى في بداية الركود. إننا نرى النتائج المالية للشركات للربع الثاني وتوجيهات الإدارة على أنها تقدم دليلًا إضافيًا على استمرار التوسع الاقتصادي خلال الربع الثاني ، وننظر أيضًا إلى الرسالة من أساسيات سوق الائتمان على أنها مطمئنة. ومع ذلك ، فقد تباطأ النمو بشكل كبير ، ونتيجة لذلك ما زلنا نتوقع أن يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي وتيرة التضييق من هنا ، مما يؤدي إلى ارتفاع 50 نقطة أساس في سبتمبر وزيادة بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر وديسمبر.

للتلخيص ، فيما يلي المؤشرات الرئيسية التي تتبعها لجنة المواعدة لدورة الأعمال NBER ، بالإضافة إلى الناتج المحلي الإجمالي الشهري لـ IHS Markit (مستشارو الاقتصاد الكلي سابقًا ، السلسلة المتبوعة في وثائق BCDC السابقة) في الشكل 1 ، الناتج المحلي الإجمالي و GDO في الشكل 2 ، ومؤشرات التردد الأسبوعية في الشكلان 3 و 4.

شكل 1: التوظيف في كشوف المرتبات غير الزراعية (الأزرق الداكن) ، إجماع بلومبرج اعتبارًا من 8/1 (أزرق +) ، العمالة المدنية (برتقالي) ، الإنتاج الصناعي (أحمر) ، الدخل الشخصي باستثناء التحويلات في Ch.2012 بالدولار الأمريكي (الأخضر) ، مبيعات التصنيع والتجارة في Ch.2012 $ (أسود) ، الاستهلاك في Ch.2012 بالدولار (أزرق فاتح) ، والناتج المحلي الإجمالي الشهري في Ch.2012 $ (وردي) ، الناتج المحلي الإجمالي الرسمي (الأشرطة الزرقاء) ، كل اللوغاريتمات العادية إلى 2021M11 = 0. المصدر: BLS ، Federal Reserve ، BEA ، عبر FRED ، IHS Markit (nee Macroeconomic Advisers) (إصدار 8/1/2022) ، NBER وحسابات المؤلف.

الشكل 2: الناتج المحلي الإجمالي (أزرق) ، GDO (أحمر) ، و GDO بافتراض ثابت GDI الحقيقي في 2022Q2 (المربع الأحمر) ، كلها بالمليار. Ch.2012 $ SAAR ، بمقياس لوغاريتمي. حدد المكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية تواريخ الركود من الذروة إلى الحضيض مظللة باللون الرمادي. المصدر: BEA و NBER وحسابات المؤلف.

الشكل 3: Lewis، Mertens and Stock الأسبوعي في المؤشر الاقتصادي حتى 23 يوليو. المصدر: FRED

الشكل 4: بوميستر وآخرون. مؤشر الأحوال الاقتصادية الأسبوعي للولاية حتى 25 يونيو.

ماذا نستخلص من الحجة القائلة بأن الولايات المتحدة سقطت في ركود في الإطار الزمني من يناير إلى أبريل؟ ما زلت (إلى حد كبير) مشكوك فيها.