البيتكوين ومغالطة التكلفة

0

تم نشر هذه المقالة في الأصل في القوى الاقتصادية النشرة الإخبارية.

نظرية السعر تدور حول العرض والطلب. لماذا سعر السلعة Y يساوي X دولار؟ حسنًا ، إنه مجرد عرض وطلب. هذا يبدو بسيطًا ، لكن الناس غالبًا ما يخطئون في ذلك.

يمكن العثور على مثال رئيسي في المناقشة حول البيتكوين. انخفض سعر البيتكوين بحوالي 70 بالمائة من أعلى مستوى له على الإطلاق في أقل من عام واحد. إحدى الأشياء الشائعة هي أن السعر لا يمكن أن ينخفض ​​كثيرًا بسبب تكلفة تعدين البيتكوين. من الشائع أن تسمع الناس يدعون أن تكلفة الطاقة لإنتاج البيتكوين تضع حدًا أدنى لسعرها.

يتطلب فهم هذه الحجة فهم كيفية عمل البيتكوين. في نظام الدفع النموذجي الذي اعتاد عليه معظمنا ، هناك بعض السلطات المركزية المعنية. إذا كنت أنا وأنت نستخدم نفس البنك وأردت أن أرسل إليك دفعة ، فإن هذا يتطلب أن يتحقق مصرفنا من أن لديّ المال لإرساله. إذا كان الأمر كذلك ، فإن البنك يخصم الأموال من حسابي ويقيد حسابك. إذا استخدمنا بنوكًا مختلفة ، فإن هذا ينطوي على سلطات أكثر مركزية ، لكن العملية الأساسية هي نفسها.

يعمل البيتكوين بشكل مختلف. إذا كنت أرغب في إرسال عملة البيتكوين إليك ، فلا توجد سلطة مركزية للتحقق أو الإيداع والخصم. بدلاً من ذلك ، هذه العملية لا مركزية. يتم التحقق من المدفوعات بإجماع الشبكة. يقوم الأشخاص الذين يرغبون في إرسال عملة البيتكوين للآخرين ببث المعاملات إلى الشبكة. يفعلون ذلك من خلال عقدتهم الخاصة على الشبكة أو عقدة متصلة بمحفظة Bitcoin الخاصة بهم. ستمرر العقد التي تتلقى هذه الرسائل بعد ذلك المعاملات الصالحة التي لم يتم تسجيلها بعد على blockchain إلى العقد الأخرى حتى تنتشر هذه المعاملات في جميع أنحاء الشبكة.

تتنافس بعض العقد على الشبكة (المعروفة باسم “عمال المناجم”) من أجل “تعدين” الكتلة التالية من المعاملات. يؤدي القيام بذلك إلى إضافة كتلة من المعاملات إلى blockchain ، وهو سجل لجميع المعاملات التي تم التحقق من صحتها على الشبكة. ما يستلزمه التعدين هو أن هذه العقد تجمع مجموعات من المعاملات التي تم بثها إلى الشبكة وتجمع هذه المعلومات مع بعض المعلومات الإضافية. ثم يتم تمرير المعلومات من خلال وظيفة تجزئة التشفير. ينتج عن هذا ناتج يسمى التجزئة. إذا كانت قيمة التجزئة أقل من قيمة حدية معينة ، فإن المُعدِّن يبث هذا الحل إلى بقية الشبكة. ثم يتحقق جميع عمال المناجم الآخرين من هذا الحل. يشير المعدنون إلى أن هذه كتلة صالحة من خلال الانتقال إلى الكتلة التالية من المعاملات. يُكافأ المُعدِّن الذي يقوم بتعدين كتلة جديدة بنجاح بعملة البيتكوين الصادرة حديثًا (وأي رسوم معاملات من تلك الكتلة).

جزء واحد من المعلومات التي يتم تمريرها عبر دالة التجزئة هو رقم يسمى “nonce”. يعد ضبط قيمة nonce أمرًا بالغ الأهمية لإيجاد تجزئة أقل من الحد الأدنى. في الواقع ، يمكن للمرء أن يفكر في تعدين البيتكوين على أنه منافسة ليكون أول من يعثر على عملة واحدة ينتج عنها تجزئة أقل من الحد المعين. الطريقة الوحيدة للقيام بذلك هي من خلال القوة الغاشمة. يقوم المُعدِّن بتخمين nonces ويقوم بإنشاء تجزئات حتى يتمكن عامل منجم واحد من العثور على تجزئة أقل من الحد الأدنى بنجاح. وبطبيعة الحال ، فإن الآلة التي يمكنها إنشاء تجزئات أسرع من الأجهزة الأخرى لها ميزة. يعني المزيد من التجزئة وجود احتمال أكبر لتعدين كتلة بنجاح وتلقي مكافأة الكتلة.

ومع ذلك ، تتم إضافة كتلة جديدة كل 10 دقائق تقريبًا. والسبب في هذا هو أن عتبة التجزئة يتم تحديثها بسرعة إنتاج الكتل. إذا تم إنتاج الكتل بشكل أسرع من كل 10 دقائق ، فسيتم خفض الحد الأدنى لزيادة صعوبة العثور على تجزئة أقل من الحد الأدنى. إذا تم إنتاج الكتل بشكل أبطأ من كل 10 دقائق ، فسيتم زيادة الحد لتسهيل العثور على تجزئة أقل من الحد الأدنى.

تتطلب المشاركة في عملية التعدين هذه استخدام قدر كبير من القوة الحاسوبية. في وقت مبكر ، استخدم الناس أجهزة الكمبيوتر الشخصية العادية لتعدين البيتكوين. ومع ذلك ، للحصول على ميزة ، بدأ الناس في بناء آلات مصممة خصيصًا لهذا الغرض. في الواقع ، هناك الآن شركات مطروحة للتداول العام تعمل فقط لتشغيل أعداد كبيرة من هذه الآلات واستخدام قوة الحوسبة لتعدين البيتكوين.

يتطلب تشغيل هذه الآلات طاقة. تأتي هذه الطاقة بشكل عام من شبكة كهربائية عادية ، ولكن هناك العديد من الحلول الإبداعية لاستخدام الموارد التي يتم إهدارها لهذا الغرض. على سبيل المثال ، بدلاً من حرق الغاز الطبيعي ، يقوم البعض بالتقاط هذا الغاز الطبيعي لتوليد الطاقة التي تُستخدم لتشغيل عمال مناجم البيتكوين. يستخدم البعض الآخر نفايات الفحم لتوليد الطاقة لتعدين البيتكوين. يلتقط آخرون الطاقة من مكبات النفايات لتعدين البيتكوين. نتيجة لاستخدام الطاقة وهذه الحلول الإبداعية ، يدور الكثير من الجدل حول تعدين البيتكوين حول ما إذا كان يولد عوامل خارجية إيجابية أو سلبية.

بغض النظر عن مناقشة العوامل الخارجية ، يتطلب تعدين البيتكوين استخدام الطاقة ، وهنا تظهر مغالطة التكلفة. الحجة الشائعة هي أنه نظرًا لأن تعدين البيتكوين يتطلب طاقة ، فإن تكلفة إنتاج هذه الطاقة تضع حدًا أدنى لسعر البيتكوين. المنطق هو أن المعدنين يعالجون الكتل لأنهم يريدون مكافأة الكتلة ، لكنهم لن يقوموا بتعدين البيتكوين إذا تجاوزت التكلفة من حيث الطاقة الفائدة. أوافق على أن هذا صحيح. هذا لا يعني أن تكاليف الطاقة تضع حدًا أدنى لسعر البيتكوين.

تكلفة إنتاج البيتكوين لا تفسر السعر. مثل أي شيء آخر ، يتم تحديد سعر البيتكوين من خلال العرض والطلب.

الميزة الحاسمة في Bitcoin هي أن مكافآت الكتلة التي وصفتها أعلاه يتم قطعها إلى النصف (من حيث Bitcoin) كل 4 سنوات تقريبًا. في النهاية ، لن تكون هناك مكافآت كتلة وكل ما سيحصل عليه المعدنون من كتل المعالجة هو رسوم المعاملات. وبالتالي ، سيتم إصدار عملة بيتكوين جديدة كل 10 دقائق حتى يصل العرض إلى ما يقرب من 21 مليون. تشير ميزة Bitcoin هذه إلى أنه على المدى القصير وعلى المدى الطويل ، لا يمكن لأي قدر من جهود التعدين التأثير على المعروض من البيتكوين. بعبارة أخرى ، فإن المعروض من البيتكوين مستقل عن سعر البيتكوين. نتيجة لذلك ، يتم تحديد سعر البيتكوين بالكامل حسب الطلب.

كما هو الحال مع أي سوق ، سيؤدي الطلب الزائد إلى ارتفاع الأسعار وسيؤدي فائض العرض إلى انخفاض الأسعار. ومع ذلك ، نظرًا لأن العرض ثابت ، فإن المصدر الوحيد للطلب الزائد أو العرض الزائد هو التغيير في الطلب.

لكن ماذا عن تكلفة الطاقة؟

حقيقة أن سعر البيتكوين يتحدد حسب الطلب لا يعني أن استخدام الطاقة والسعر غير مرتبطين. بدلاً من ذلك ، فإن مغالطة التكلفة تعيد العلاقة إلى الوراء على وجه التحديد. ليست التكلفة هي التي تحدد السعر ، السعر هو الذي يحدد التكلفة.

إذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 20 في المائة ، فإن هذا التعدين يجعله أكثر ربحية بكثير مما هو عليه الآن مع الاستخدام الحالي للطاقة. نتيجة لذلك ، ينبغي للمرء أن يتوقع تشغيل المزيد من آلات تعدين البيتكوين حتى تصبح الفائدة الهامشية المتوقعة من التعدين مساوية للتكلفة الهامشية لوحدة الطاقة الأخيرة. يمكن أن يأتي هذا من عمال المناجم الجدد الذين يدخلون السوق ، أو من عمال المناجم الحاليين الذين يقومون بتشغيل المزيد من الآلات.

من ناحية أخرى ، إذا انخفض سعر البيتكوين بنسبة 20 في المائة ، فإن هذا سيجعل التعدين أقل ربحية بشكل كبير. في الواقع ، من المحتمل أن يكون غير مربح لبعض عمال المناجم. قد يتوقع المرء أن يتم إيقاف تشغيل عدد من هذه الآلات أو نقلها إلى حيث توجد طاقة أرخص حتى تصبح الفائدة الهامشية المتوقعة من التعدين مساوية للتكلفة الحدية مرة أخرى.

وبالتالي ، فإن تكلفة الطاقة لا تضع حداً أدنى من السعر. بدلاً من ذلك ، فإن السعر هو الذي يؤثر على تكلفة الطاقة.

سعر البيتكوين يتعلق فقط بالعرض والطلب. نفس ما كان عليه في أي وقت مضى.

جوشوا آر هندريكسون

listpg_hendrickson2

جوشوا ر. هندريكسون أستاذ مشارك في الاقتصاد بجامعة ميسيسيبي. تشمل اهتماماته البحثية النظرية النقدية والتاريخ والسياسة. وقد نشر مقالات في المجلات العلمية الرائدة ، بما في ذلك Journal of Money و Credit and Banking ، و Journal of Economic Behavior & Organization ، و Journal of Macroeconomics ، و Economic Inquiry ، و Southern Economic Journal.

حصل هندريكسون على درجة الدكتوراه. في الاقتصاد من جامعة واين ستيت. حصل على البكالوريوس والماجستير في الاقتصاد من جامعة توليدو.

احصل على إشعارات بالمقالات الجديدة من Joshua R. Hendrickson و AIER.