الماخذ الرئيسية:
- تُظهر مقارنة دولية بين دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن ارتفاع التضخم ظاهرة عالمية وليست فريدة من نوعها في الولايات المتحدة.
- وتجادل هذه الحقيقة بقوة في أن التضخم المرتفع في الولايات المتحدة لم يكن مدفوعًا بأي سياسة أمريكية فريدة – وليس خطة الإنقاذ الأمريكية وغيرها من أشكال الإغاثة المالية السخية خلال فترة الركود والانتعاش الوبائي ولا أي شيء آخر يتعلق بالولايات المتحدة.
- جادل البعض بأن الارتفاع العالمي للتضخم يعني أن العديد من البلدان – بما في ذلك الولايات المتحدة – بالغت في تقدير اقتصاداتها وولدت طلبًا إجماليًا فائضًا. لكن هذا التفسير لا تدعمه البيانات. لم تشهد البلدان التي شهدت انخفاضًا أكبر في معدلات البطالة خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية ارتفاعًا أكبر في معدلات التضخم.
أظهرت بيانات أسعار المستهلك لشهر يونيو 2022 شهرًا آخر من التضخم السريع ، حيث ارتفع التضخم الإجمالي بنسبة 9.1٪ على أساس سنوي ، وارتفع التضخم الأساسي (الذي لا يشمل أسعار الطاقة والغذاء المتقلبة) بنسبة 5.9٪. من الواضح أن هذا المستوى من التضخم قد أصبح قضية سياسية رئيسية هذا العام. ولكن مهما كانت هذه القضية لها صدى سياسيًا ، باعتبارها اقتصادي إن الرواية الشائعة التي تلقي باللوم على إدارة بايدن وخياراتها السياسية في التسبب في التضخم أمر مضلل للغاية.
هذه ليست مجرد قضية تبرئة خيارات إدارة بايدن – كيف سيتم تفسير التفشي التضخمي الأخير سيكون له عواقب وخيمة على كيفية استجابة صانعي السياسة. تستمر جوقة صاخبة من المحللين الاقتصاديين وصانعي السياسات المؤثرين في تسليط الضوء على حاجة الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة رفع أسعار الفائدة بشكل حاد لإبطاء النمو من أجل “كبح جماح” التضخم. هذا النهج ينطوي على مخاطر عواقب وخيمة ويهدد بالتخلي عن الإنجازات المذهلة للسياسة المتمثلة في التعافي الكامل للوظائف من الركود الوبائي.
في حالة الركود الذي أصاب فيروس كوفيد -19 ، فقد الاقتصاد أكثر من 22 مليون وظيفة. ولكن بحلول يونيو 2022 (بعد 28 شهرًا) ، كان مستوى التوظيف في الولايات المتحدة مطابقًا لشهر ما قبل الجائحة (فبراير 2020). قارن هذا بنمو الوظائف بعد الركود العظيم في 2008-2009 ، عندما استغرق أكثر من ست سنوات (75 شهرًا) لاستعادة ما يقل قليلاً عن 9 ملايين وظيفة مفقودة ومواءمة مستويات التوظيف قبل الركود. كان التعافي الأسرع بكثير من ركود COVID-19 بشكل كبير مدفوعة برد فعل أكثر صرامة على صعيد السياسة المالية.
غالبًا ما يُلقى اللوم على هذه الاستجابة المالية الأكثر عدوانية في تفشي التضخم على مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية. والدليل الأكثر إقناعاً الذي يلقي بظلال الشك على هذا التفسير هو مقارنة التضخم بين الولايات المتحدة ومجموعة كبيرة من البلدان الغنية الأخرى التي اتخذت مجموعة واسعة من الاستجابات المالية. على الرغم من الاستجابات المالية المختلفة ، شهدت جميع هذه البلدان تسارعًا سريعًا في التضخم الأساسي. هذا يعني أن التضخم اليوم هو ليس مشكلة أمريكية فريدة ، وبالتالي فهي غير مرتبطة بالسياسات الاقتصادية الضرورية والفعالة التي قادت الانتعاش الاقتصادي السريع الذي نشهده اليوم.
في الشكل أ، نحن نركز على التضخم الأساسي (استبعاد أسعار الطاقة والغذاء) لأن ذلك يعتبر على نطاق واسع هدفًا أفضل لاتخاذ القرارات الأساسية حول استقرار الاقتصاد الكلي. لا تعتبر أسعار الطاقة والغذاء متقلبة فحسب ، بل يتم تحديدها أيضًا في الأسواق العالمية ، مما يعني أن تغيرات أسعارها تحمل القليل جدًا من المعلومات حول ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي على وجه التحديد يعاني حاليًا من اختلالات في الاقتصاد الكلي. من المفيد أيضًا تسليط الضوء على التضخم الأساسي لأن الكثير من التعليقات زعمت أن التضخم في الاقتصادات المتقدمة الأخرى يتعلق بشكل كبير بأسعار الطاقة والغذاء ، وأقل بكثير عن الأسعار الأساسية. هذا الادعاء غير مدعوم بالبيانات الواردة في الشكل أ.
كما يوضح الشكل (أ) ، شهدت جميع دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) ، باستثناء دولة واحدة ، تسارعاً في معدل التضخم الأساسي. والأهم من ذلك ، تخبرنا هذه المقارنة الدولية أن الولايات المتحدة ليست استثناءً في تجربتها مع التضخم الأساسي المتسارع (وهو أمر غريب واضح في هذه البيانات – تركيا – تشهد حاليًا تضخمًا يزيد عن 40٪ ولم يتم تضمينه في الرقم). الولايات المتحدة في الجانب الأعلى من تجارب التضخم ، لكنها بعيدة عن القمة وليست أعلى بكثير من المتوسط (أو حتى المتوسط) لجميع دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الأخرى. نتيجة هذا الرقم واضحة: الظاهرة العالمية – التضخم المتسارع – تتطلب تفسيراً عالمياً ، ومن الواضح أن “سياسات بايدن” لا توفر ذلك.
تسارع التضخم عالمي: الفرق في معدلات التضخم الأساسية من ديسمبر 2020 إلى مايو 2022 مقارنةً بالتضخم “العادي” قبل عامين من انتشار الوباء
| دولة | تسارع التضخم |
|---|---|
| JPN | -0.0016 |
| ولا | 0.014173 |
| CHE | 0.01475 |
| الرابطة الوطنية للديمقراطية (NLD) | 0.01691 |
| مركز الخليج للأبحاث | 0.01806 |
| FRA | 0.018085 |
| هو – هي | 0.019159 |
| المكسيك | 0.022772 |
| م | 0.023085 |
| BEL | 0.02426 |
| ESP | 0.024595 |
| كور | 0.026003 |
| COL | 0.027358 |
| لوكس | 0.02815 |
| ISR | 0.0285 |
| DNK | 0.030457 |
| AUT | 0.031292 |
| متوسط غير أمريكي | 0.031292 |
| يستطيع | 0.033041 |
| SWE | 0.033199 |
| FIN | 0.033758 |
| GBR | 0.03608 |
| IRL | 0.036566 |
| متوسط غير أمريكي | 0.036831 |
| الولايات المتحدة | 0.038027 |
| SVN | 0.040865 |
| ISL | 0.042115 |
| LVA | 0.042944 |
| PRT | 0.051002 |
| هون | 0.054954 |
| EST | 0.064302 |
| عمود | 0.065441 |
| CHL | 0.065947 |
| LTU | 0.069453 |
| SVK | 0.076997 |
| تشيكوسلوفاكيا | 0.101539 |
يمكن حفظ البيانات أدناه أو نسخها مباشرة في Excel.
ملحوظة: نحسب “تسارع” التضخم باعتباره التضخم بعد الجائحة مطروحًا منه التضخم “الطبيعي” قبل الجائحة. يتم تكوين التضخم بعد الجائحة كمعدل سنوي للتغير في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي من ديسمبر 2020 إلى مايو 2022. تم إنشاء التضخم “الطبيعي” قبل الوباء باستخدام بيانات 2018 و 2019 لكل بلد.
مصادر: بيانات التضخم من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD).
جادل البعض بأن الارتفاع العالمي في التضخم هو في الواقع مجرد دليل على أن نمو الطلب الزائد الذي يرون أنه يقود التضخم هو عالمي أيضًا. بالطبع ، حتى هذا المنظور يوفر قدرًا ضئيلًا من الإعفاء لصانعي السياسة الأمريكيين: إذا اتخذت كل دولة متقدمة في العالم بأسره قرارات سياسية مماثلة ، فمن الصعب القول إن النهج الأمريكي كان خطأ يمكن تجنبه. لكن قطعًا آخر في البيانات الدولية يلقي بظلال من الشك على قصة بسيطة عن اختلالات الاقتصاد الكلي التي أدت إلى ارتفاع التضخم العالمي. على وجه التحديد ، لم تشهد البلدان التي شهدت انخفاضًا أكبر في معدل البطالة خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية ارتفاعات كبيرة في التضخم.
في الشكل ب أدناه ، المحور الرأسي هو تسارع التضخم الأساسي بالنسبة لاتجاه ما قبل الجائحة الذي أظهرناه سابقًا في الشكل (أ). على المحور الأفقي ، نطرح متوسط معدل البطالة للفترة من مارس إلى مايو 2022 من متوسط معدل البطالة الذي كان سائدًا في عام 2018. –2019. يمكن أن يؤخذ هذا كمؤشر على مدى تحسن البطالة في بلد ما في الفترة الأخيرة مقارنة بظروف ما قبل الوباء. فكلما زاد الرقم على المحور الأفقي ، انخفض معدل البطالة الحالية مقارنة بمتوسطات ما قبل الجائحة. إذا فسر المرء البطالة التي تقل اليوم عن أوقات ما قبل الجائحة كدليل على نمو قوي في الطلب ، يتوقع المرء أن يرى علاقة إيجابية بين التحسن في البطالة (المحور الأفقي) وتسارع التضخم (المحور الرأسي). ولكن لا توجد علاقة مهمة كهذه (في الواقع ، هناك علاقة ضعيفة على العكس من ذلك ، حيث تشهد البلدان ذات معدلات البطالة المرتفعة مقارنة بأوقات ما قبل الجائحة ارتفاع معدلات التضخم).
هذه النتيجة يجب أن تزيد من تعقيد الادعاء بأن حجة “الاقتصاد الكلي المحموم” يجب ببساطة أن تطبق على الصعيد العالمي. وإذا لم يكن هناك دليل قوي على أن التضخم العالمي اليوم مدفوع ببساطة بفائض الطلب العالمي ، فإن العائد من كبح الطلب بقوة قد يكون ضئيلًا للغاية ، والضرر الناجم عن هذا كبير جدًا.
تسارع التضخم عالمي ، بغض النظر عن معدلات البطالة : تسارع التضخم والبطالة المتسارعة بين دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية
| دولة | تحسين البطالة | تسارع التضخم |
|---|---|---|
| AUT | 0.005583 | 0.031292 |
| BEL | 0.004167 | 0.02426 |
| يستطيع | 0.006292 | 0.033041 |
| CHL | -0.00345 | 0.01475 |
| COL | -0.01532 | 0.065947 |
| CRI | -0.02307 | 0.027358 |
| تشيكوسلوفاكيا | -0.00263 | 0.101539 |
| م | 0.002333 | 0.023085 |
| DNK | 0.004667 | 0.030457 |
| ESP | 0.014125 | 0.024595 |
| EST | -0.00567 | 0.064302 |
| FIN | 0.008167 | 0.033758 |
| FRA | 0.014917 | 0.018085 |
| GBR | 0.001542 | 0.03608 |
| هون | 0.000375 | 0.054954 |
| IRL | 0.005083 | 0.036566 |
| ISL | -0.00129 | 0.042115 |
| ISR | 0.002024 | 0.0285 |
| هو – هي | 0.020292 | 0.019159 |
| JPN | -0.00171 | -0.0016 |
| كور | 0.010917 | 0.026003 |
| LTU | 0.001333 | 0.069453 |
| لوكس | 0.013417 | 0.02815 |
| LVA | 0.002458 | 0.042944 |
| المكسيك | 0.000871 | 0.022772 |
| الرابطة الوطنية للديمقراطية (NLD) | 0.013833 | 0.01691 |
| ولا | 0.007792 | 0.014173 |
| عمود | 0.009208 | 0.065441 |
| PRT | 0.009667 | 0.051002 |
| SVK | -0.00138 | 0.076997 |
| SVN | 0.008 | 0.040865 |
| SWE | -0.01021 | 0.033199 |
| الولايات المتحدة | 0.010833 | 0.038027 |
يمكن حفظ البيانات أدناه أو نسخها مباشرة في Excel.
ملحوظة: نحسب “تسارع” التضخم باعتباره التضخم بعد الجائحة مطروحًا منه التضخم “الطبيعي” قبل الجائحة. يتم تكوين التضخم بعد الجائحة كمعدل سنوي للتغير في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي من ديسمبر 2020 إلى مايو 2022. تم إنشاء التضخم “الطبيعي” قبل الوباء باستخدام بيانات 2018 و 2019 لكل بلد. نحسب البطالة المتسارعة بنفس الطريقة.
مصادر: التضخم والبطالة بيانات من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD).
بدلاً من السياسات المحددة لإدارة بايدن التي تدفع التضخم ، فإن جذور التضخم اليوم هي مزيج أكثر تعقيدًا من القوى الأخرى: من الارتفاع الحاد في أسعار المواد الخام والطاقة والسلع بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا ، إلى الاضطرابات المستمرة في سلسلة التوريد وأنماط طلب المستهلكين المشوهة الناجمة عن الوباء. هذه الصدمات وآثارها المتتالية الكبيرة بشكل غير متوقع هي التفسير العالمي لارتفاع التضخم.
مرة أخرى ، هذا ليس تمرينًا أكاديميًا أو مجرد توفير غطاء سياسي لأي صانع سياسة معين. بدلاً من ذلك ، هناك خطر اقتصادي حقيقي من التشخيص الخاطئ لمشكلة التضخم. لن يؤدي الركود الهندسي غير الضروري إلا إلى مزيد من الألم الاقتصادي لأولئك الذين ما زالوا يتعافون للتو من ركود COVID-19 ، وسيقوض الانتعاش الاقتصادي القوي الجاري.
اشترك في النشرة الإخبارية من EPI حتى لا تفوتك أبحاثنا ورؤيتنا حول طرق جعل الاقتصاد يعمل بشكل أفضل للجميع.
